Avaliação de projetos de investimento. Avaliação de risco de um projeto de investimento. Critérios para avaliação de projetos de investimento

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. Última modificação: 2023-12-17 10:38

O desenvolvimento de negócios bem-sucedido geralmente exige que um empreendedor seja capaz de atrair investimentos. Ele pode fazer isso usando uma variedade de ferramentas. Mas, em muitos casos, a decisão do investidor de investir ou não em um determinado negócio será baseada em uma análise independente, uma avaliação das perspectivas de um determinado projeto. Que critérios podem estar envolvidos?

Simplicidade e complexidade

A avaliação de projetos de investimento, segundo muitos especialistas, por um lado, está associada ao caráter multifatorial do estudo de uma ideia de negócio. Ao mesmo tempo, não apenas as propriedades do próprio conceito podem ser levadas em consideração, mas também fatores externos - o estado do mercado, processos políticos, etc. A atratividade de um projeto de investimento pode ser analisada do ponto de vista do a personalidade do empreendedor, o nível de elaboração do plano financeiro. Por outro lado, toda a essência da pesquisa relevante, via de regra, se resume a responder a um conjunto de perguntas simples: o projeto será lucrativo, quanto e quando esperar receita?

Critérios universais que permitiriam determinar inequivocamente quais fatores de análise específicos afetam mais claramente a lucratividade futura de uma iniciativa empresarial ainda não foram inventados, mesmo entre investidores profissionais. No entanto, as ferramentas que podem ser utilizadas para realizar uma avaliação qualitativa e análise de projetos de investimento em uma ampla gama de soluções específicas são bastante acessíveis. Quais são os critérios pelos quais os investidores modernos avaliam as perspectivas de ideias de negócios?

Critérios chave

Em primeiro lugar, são indicadores que refletem a eficiência econômica dos investimentos. Na "fórmula" aplicável ao cálculo de valores específicos para este critério, existem duas "variáveis" básicas - o investimento real, bem como o lucro anual (às vezes expresso em rentabilidade, ou seja, em porcentagem). Em alguns casos, os critérios de avaliação de projetos de investimento nesta “fórmula” são complementados por um aspecto como o período de retorno. Ou seja, se falarmos, por exemplo, sobre o primeiro ano de negócios, então o investidor pode querer saber em quantos meses o projeto chegará a zero. Em geral, podemos dizer que a metodologia de avaliação de projetos de investimento está atrelada ao fator tempo. O conjunto dos critérios mais importantes do ponto de vista econômico é analisado em relação a um período específico.

Se considerarmos os critérios de avaliação de projetos de investimento vinculados ao tempo, com mais detalhes, podemosdestaque a seguinte lista:

• valor presente líquido;
• taxas de retorno internas e modificadas;
• taxa média e índice de rentabilidade.

Qual é a vantagem desses critérios? Em quase todos os casos, o investidor recebe algum indicador numérico racional, que permite comparar vários projetos potenciais.

Modelo de negócio ideal

Calcule as "variáveis" em relação à "fórmula" que demos acima, ou similares, o investidor tentará, analisando, antes de tudo, o modelo de negócio proposto pelo empreendedor. Ou seja, estudá-lo para a disponibilização de soluções que sejam capazes de fornecer o fluxo de receita desejado no período de tempo que convém ao investidor e demais stakeholders. Os princípios de avaliação de projetos de investimento, com base nas especificidades do modelo de negócio, baseiam-se na utilização de métodos especiais de cálculo de indicadores chave. Considere-os.

Cálculo de indicadores

Na prática, o cálculo dos indicadores, via de regra, é realizado por meio de métodos de desconto. Ou seja, toma-se o tamanho do capital médio ponderado, ou, se for mais adequado do ponto de vista do modelo de negócios, o retorno médio do mercado em projetos semelhantes. Existem métodos de desconto com base nas taxas bancárias. Ou seja, a rentabilidade do projeto é comparada, como opção, com a rentabilidade ao colocar um montante similar de recursos em um depósito bancário. Como regra, esses indicadores para avaliar a eficácia dos projetos de investimentoeles também levam em conta a inflação ou processos relacionados que refletem a depreciação de ativos que são especialmente importantes para o investidor.

Agora vamos passar da teoria para a prática. Vejamos como é feita a avaliação de projetos de investimento a partir do exemplo da análise de alguns dos critérios que identificamos acima. Vamos começar com o período de retorno. Este é um dos principais indicadores pelos quais os projetos de investimento são avaliados. Se, por exemplo, os outros critérios das duas iniciativas de negócios comparadas forem os mesmos, a preferência geralmente é dada àquela em que os investimentos “vai a zero” mais rapidamente.

Análise de retorno

Esse critério é o intervalo de tempo entre o momento do lançamento de um projeto empresarial (ou de uma parcela financeira dos investimentos de um investidor) e a fixação de um evento em que o valor total do lucro líquido acumulado torna-se igual ao volume total dos investimentos. Alguns especialistas acrescentam mais uma condição - a tendência que caracteriza a saída do negócio "a zero" deve ser estável. Ou seja, se em alguns meses após o início do negócio o lucro acumulado se igualar aos investimentos, e depois de algum tempo os custos excederem novamente a receita, então o período de retorno não é fixo. No entanto, há analistas que não levam em consideração esse critério ou o levam em consideração no âmbito de fórmulas complexas com um grande número de condições.

Em que casos o investidor está inclinado a tomar uma decisão positiva com base nos resultados da análise do períodoretorno? Os especialistas distinguem dois casos principais. Primeiro, se, em relação a esse período, um lucro igual ou comparável à taxa mínima de desconto em base anualizada for recebido mais rapidamente do que em 12 meses. Ou seja, relativamente falando, se em 10 meses de implantação do projeto o investidor obtiver uma rentabilidade de 15%, igual a 15% ao ano no banco, ele preferirá investir no projeto do que abrir um depósito, de modo que em os 2 meses restantes, após a liberação do capital, investi-los em outro lugar. Em segundo lugar, a decisão de investir em um negócio pode ser tomada se o investidor considerar o período de retorno aceitável, desde que a avaliação de risco do projeto de investimento não revele fatores que possam afetar a diminuição da rentabilidade. Tais casos são típicos principalmente de economias com baixa inflação e baixa volatilidade cambial (e, portanto, com baixos juros sobre depósitos bancários) - então os investidores estão mais dispostos a considerar investir em negócios reais, prestando mais atenção não apenas à rentabilidade, mas também aos riscos.

No entanto, a avaliação de projetos de investimento, com base apenas no período de retorno, não é suficiente. Principalmente porque não leva em consideração o lucro que pode ser recebido após a receita superar os custos. Relativamente falando, pode acontecer que um investidor, tendo recebido 15% e sacando capital, perca a oportunidade de ganhar mais 30% no próximo ano.

Valor presente líquido

Como dissemos acima,os indicadores para avaliar a eficácia dos projetos de investimento incluem um critério como o lucro líquido presente. É a diferença entre a receita esperada e o investimento inicial no negócio. Ou seja, reflete o quanto o capital total da empresa pode crescer. O investidor dará preferência ao projeto em que se espera que o valor presente líquido para o mesmo nível de risco e para o mesmo período de tempo seja maior. Nesse caso, o período de retorno pode não ser levado em consideração (embora isso não aconteça com frequência).

Taxa interna de retorno

Os indicadores acima para avaliar projetos de investimento são frequentemente complementados por critérios como a taxa interna de retorno. A principal vantagem dessa ferramenta é que o lucro do investidor pode ser calculado sem levar em consideração a taxa de desconto. Como isso é possível? O fato é que a forma interna de retorno pressupõe o cumprimento da mesma taxa de desconto, mas, ao mesmo tempo, o valor da receita esperada coincidirá com o valor dos recursos investidos. Relativamente falando, um investidor, tendo investido 100.000 rublos em um projeto, pode ter certeza de que receberá pelo menos o mesmo valor após um determinado período de tempo, bem como uma "sobretaxa" que lhe convier, com base na taxa de desconto selecionada.

Norma Modificada

A estimativa da atratividade do investimento do projeto também pode ser complementada por um critério como a taxa interna de retorno modificada. Pode ser aplicado se, por exemplo, o valor presente líquido for negativo (menor que o valor escolhidotaxas de desconto), embora outros indicadores sejam positivos. Por exemplo, a taxa interna de retorno usual. Ou seja, relativamente falando, um investidor, tendo investido 100 mil rublos em um período de tempo específico, os devolve com uma sobretaxa de 15% após 10 meses de operação comercial, no entanto, após 24 meses, a lucratividade geral da empresa é de 1 -2%. Nesse caso, torna-se necessário ajustar o retorno interno, com base nos períodos em que a receita não é suficiente para atender ao critério da taxa de desconto, até a fixação de um prejuízo líquido. Assim, é importante que o investidor saiba: talvez seja melhor para ele investir 100 mil rublos com retorno com juros em 10 meses e ganhar 15 mil do que enviar finanças em circulação por 24 meses e ganhar apenas 1-2 mil rublos.

Índice de rentabilidade

A avaliação econômica de projetos de investimento, via de regra, envolve a inclusão na análise de um critério como o índice de rentabilidade. Esse parâmetro permite determinar quanto, em média, todos os investidores (ou o único, se todo o capital da empresa for dele) receberão após um determinado período de tempo, com base no valor inicial dos recursos direcionados.

Critérios de qualidade

Acima consideramos critérios racionais e quantitativos pelos quais uma avaliação financeira de um projeto de investimento pode ser feita. Ao mesmo tempo, existem também parâmetros qualitativos. Eles são bastante difíceis de expressar em números (embora em alguns aspectos, é claro, seja possível). Mas muitas vezes não são menos importantes do que as "fórmulas" que levam em contaos parâmetros que estudamos acima. Que critérios podem ser discutidos? Os especialistas identificam o seguinte conjunto deles.

Em primeiro lugar, o projeto empresarial estudado deve ser equilibrado, levar em consideração as condições objetivas do mercado, cumprir as metas estabelecidas. Em segundo lugar, as intenções e expectativas do empreendedor devem ser adequadas aos recursos disponíveis – pessoal, ativos fixos, fontes de financiamento. Em terceiro lugar, uma avaliação qualitativa dos riscos do projeto de investimento deve ser realizada na medida adequada. Em quarto lugar, a empresa deve calcular o possível impacto da implementação de uma iniciativa empresarial em áreas não económicas - sociedade, política a nível regional ou municipal, meio ambiente, analisar as consequências da imagem.

Fatores de lucro

Na verdade, de onde vêm os números que são substituídos nas "fórmulas" para determinar critérios racionais com base nos quais se pode avaliar a atratividade de investimento de um projeto? Pode haver muitas fontes de dados. Vamos tentar determinar qual pode ser sua natureza. Os especialistas identificam dois grupos principais de fatores que afetam as "variáveis" das "fórmulas" em relação aos indicadores racionais - aqueles que afetam o tamanho dos lucros e aqueles que afetam os custos. No entanto, essa classificação é variável na medida em que o mesmo fator pode simultaneamente aumentar a receita de uma empresa e ao mesmo tempo complicar os negócios de outra. Um exemplo simples é a taxa de câmbio do rublo. Seu crescimento é muito benéfico para os exportadores - seusreceita na moeda nacional russa está crescendo. Por sua vez, os importadores têm que pagar a mais. Além da negociação de moedas, que outros fatores podem ser citados?

Pode ser um aumento ou diminuição da capacidade em um segmento de mercado específico e, como resultado, os volumes de vendas aumentarão ou diminuirão. Como regra, isso se deve ao surgimento de novos players no setor, fusões, falências etc., em alguns casos - política de estado. Outro fator é o crescimento dos custos da empresa devido a processos inflacionários, mudanças na estabilidade do mercado de fornecedores e contratados. Outro exemplo é o impacto dos processos tecnológicos - a introdução de certas ferramentas de vendas ou na produção pode afetar significativamente a dinâmica geral de receita de um negócio. Via de regra, equipamentos mais novos implicam em redução do ciclo tecnológico. Como resultado, o produto chega ao mercado mais rapidamente. Uma estimativa de custo de um projeto de investimento com base produtiva mais avançada pode ser superior a uma que envolva o uso de equipamentos, ainda que confiável, mas mais conservadora em termos de dinâmica de produção de bens.

Critérios adicionais

Existem também indicadores para avaliação de projetos de investimento, que não são tanto de natureza econômica, mas baseados, em maior medida, em princípios contábeis. Ou seja, estuda-se com que eficácia se estabelece a contabilidade na empresa, com que regularidade o custo do imobilizado é avaliado e reanalisado, em que medida o fluxo de documentos é efetivamente estabelecido.dentro da empresa e com organizações parceiras, agências governamentais.

A avaliação econômica de projetos de investimento no nível macro também é possível. Ou seja, há uma análise de uma combinação de fatores que podem afetar as perspectivas de um negócio, com base nas condições do mercado nacional ou global. Em alguns casos, as peculiaridades da legislação são levadas em conta. Ou seja, se, por exemplo, em nível de fontes de direito em nível federal, são possíveis ajustes privados em termos de legislação aduaneira (por exemplo, proibição de importação de tal e tal mercadoria do exterior), então o investidor pode considerar inadequado investir em tal ou tal negócio, apesar de a rentabilidade e rentabilidade estimadas serem muito promissoras.

Não só pode ser realizada uma avaliação financeira de um projeto de investimento, mas também, por exemplo, uma análise da personalidade de um empresário ao nível da psicologia, as suas ligações, recomendações de outros players do mercado. É possível que um investidor tome uma decisão com base em um relacionamento pessoal com uma pessoa que é considerada candidata a parceiro de negócios.

Também é possível que as perspectivas de investimento sejam avaliadas com base nas recomendações de outros participantes do mercado, classificações do setor, frequência de presença da marca e executivos da empresa na mídia. Quando se trata de investimentos sérios, um investidor, via de regra, usa uma abordagem integrada na avaliação de um projeto de investimento.