Rendimento até o vencimento: métodos de cálculo, fórmula, indicadores, exemplos

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. Última modificação: 2023-12-17 10:38

Investidores profissionais costumam falar sobre como um título tem um alto rendimento até o vencimento e o outro tem um baixo rendimento. Com base nesse julgamento, eles decidem se compram um determinado título. Para um iniciante no negócio de investimentos, a ignorância e a incapacidade de determinar o rendimento até o vencimento e calcular os riscos podem resultar em perdas de capital.

Cupom ou título de desconto - qual é a diferença

Existem dois tipos principais de títulos de acordo com o método de obtenção de renda: cupom e desconto. A diferença entre o primeiro e o segundo é que os títulos de cupom são pagos duas vezes. A primeira vez no cupom e a segunda completamente no papel. Um título com desconto é um título que é vendido a um preço abaixo do par, ou seja, o proprietário de tal papel receberá uma renda na forma da diferença entre o preço de compra e o preço de venda.

O nível de rendimento dos títulos de cupom e desconto depende do preço pelo qual eles foram comprados, qual é o seu valor de face. Supõe-se que os pagamentos sobre eles serão feitos dentro do período especificado.completamente, não importa qual era a situação no mercado antes, a que preço eles foram vendidos.

Obrigações governamentais e corporativas

O rendimento até o vencimento de um título pode ser calculado e pago em rublos ou em moeda estrangeira (Eurobonds). Os mais seguros (sem risco) são os títulos públicos emitidos pelo Tesouro Federal, uma vez que os pagamentos serão efetuados de qualquer forma. O governo pode imprimir dinheiro a qualquer momento e aumentar os impostos para pagá-lo. Os títulos do governo são emitidos com vencimentos de 1, 2, 5, 10 e 20 anos.

Os títulos podem ser emitidos não apenas pelo Tesouro Federal, mas também por algumas grandes empresas ou corporações privadas. Isso torna possível atrair fundos a uma taxa de juros menor do que os bancos oferecem. O rendimento desses títulos é geralmente mais alto (devido ao risco mais alto) do que os títulos do governo. Eles são emitidos com vencimentos que variam de alguns meses a três anos.

Onde e como posso comprar títulos

Um investidor pode adquirir títulos de dívida em agências bancárias, em bolsa de valores, de pessoas físicas ou jurídicas que os vendam fora do mercado de ações. Eles podem ser adquiridos durante uma visita pessoal à instituição na bilheteria ou remotamente por meio de meios de comunicação modernos. Os títulos podem ser documentais e não documentais.

Na maioria das vezes, os títulos são comprados no banco pela taxa atual oua ordem do investidor ou corretor. Deve ser feita uma distinção entre especulação e investimento. A especulação é realizada com o objetivo de revender um título e lucrar com a diferença cambial, enquanto o especulador pode fazer um empréstimo para comprar títulos. Investimentos significam a compra de títulos e outros títulos em uma carteira de investimentos para armazenamento de longo prazo, até o pagamento integral da dívida pelo tomador.

Como o rendimento de um título simples é calculado

Calcular o rendimento até o vencimento de um título descontado é bastante simples. A fórmula de cálculo é a seguinte:

Rendimento=(Cn-Cp)/Cp x 365/Cdn x 100, onde:

Tsn - valor nominal (vendas).

CPU - preço de compra.

Cdn - quantos dias até o vencimento do título.

De acordo com a fórmula, a taxa de rendimento até o vencimento não é um valor fixo, mas depende do preço pelo qual os títulos são cotados no mercado, bem como do vencimento. Quanto maior o prazo do empréstimo, menor a taxa de retorno anual. No entanto, o valor de um título de dívida emitido é afetado não apenas pela relação entre oferta e demanda, mas também pela política financeira do Estado, que pode definir um corredor de preços.

Por exemplo, se o Tesouro estabeleceu uma taxa máxima de 8%, então esta é a taxa máxima de retorno permitida. Um investidor pode comprá-lo com uma taxa de retorno menor, mas isso já depende da demanda pelo título. Por exemplo, um título emitido ao preço original de 920 rublos com valor nominal de1000, você pode comprar a um preço não inferior ao original. Comprá-lo por um preço acima do valor nominal não faz sentido.

Também não faz sentido comprar títulos com vencimentos significativamente maiores que um ano. A partir da fórmula acima, pode-se observar que, neste caso, o percentual da renda diminuirá significativamente.

Fórmula para calcular um título especulativo

Se for adquirido não para fins de investimento, mas para revender, a rentabilidade (prejuízo) é calculada da seguinte forma:

Rendimento=(preço de venda - preço de compra) / preço de compra.

Um número negativo significa uma perda na negociação. Esse desenvolvimento raramente acontece. As perdas em transações com títulos ocorrem na maioria das vezes devido à inexperiência do especulador ou investidor, por sua impaciência, ou quando o titular do título precisa urgentemente de dinheiro.

Exemplo de cálculo

200 títulos do governo foram comprados ao preço de 936 rublos cada. O valor nominal é de 1000 rublos. Os títulos são simples, sem cupom. Vencimento 1 ano.

Cálculo.

O rendimento até o vencimento dos títulos adquiridos foi:

Rendimento=(1000-936/936) x 365/365 x100=0,068, que é 6,8%.

A receita da compra de 200 títulos foi de 12.720 rublos.

No entanto, isso não é suficiente para calcular o nível de rentabilidade e rentabilidade dos investimentos. É necessário comparar o rendimento até o vencimento por ano dos títulos e a taxa anual dos depósitos bancários e a taxa de inflação. Isso é feito para avaliarquão arriscado comprar um título é justificado. No momento do cálculo, a taxa bancária dos depósitos no Sberbank por um período de 1 ano era de 3,5% e a taxa de inflação (de acordo com Rosstat) era de 4,5%. Isso significa que o rendimento do título é maior do que esses dois indicadores e o investimento é um investimento lucrativo de capital.

Rendimento de títulos de cupom como descobrir

O rendimento até o vencimento dos títulos de cupom é calculado com base no fato de ter sido com cupom rasgado (ou seja, com prêmio pago). ou o proprietário anterior não o usou. Observe que os títulos de cupom são mais caros que os títulos com desconto, por exemplo, o preço de um papel com valor nominal de 1.000 rublos pode ser de 980 rublos. Ou seja, o lucro de cada título será de apenas 20 rublos por ano. No entanto, existem algumas nuances aqui. Portanto, para títulos de cupom, os pagamentos são feitos várias vezes ao ano, o que você precisa perguntar ao comprar. Os pagamentos na nomeação "Current Trades" podem ser feitos uma vez por trimestre ou semestralmente. Além disso, os pagamentos são feitos quando o título do cupom fecha.

Se for vendido sem cupom (o proprietário anterior já o utilizou), então a fórmula para calcular o rendimento até o vencimento de um título é exatamente a mesma de um título de dívida com desconto. Se houver um cupom, a seguinte fórmula será usada:

Rendimento=(prêmio/preço de compra) + (valor nominal - preço de compra/preço de compra)^maturidade em anos)

Os títulos de cupom sem cupom geralmente custam o mesmo que os títulos com desconto, embora tudo dependa da oferta e demanda do mercado.

Um exemplo de cálculo do rendimento de um título de cupom (com cupom)

Um investidor comprou 150 títulos com cupom enquanto compilava uma carteira. O preço de mercado de cada um é de 810 rublos mais um prêmio de 150 rublos. O valor nominal é de 1000 rublos. O vencimento é de 2 anos, o prêmio é pago no final do primeiro ano.

Decisão.

Rendimento do título (se o prêmio não for usado no momento do resgate) será de 1150 rublos. A taxa de retorno de um título de cupom para resgate de uma transação concluída, juntamente com um prêmio, será:

(150/810) + (1000 - 810 / 810))^2=18,5% + 5,5%=24%

Se o título foi adquirido após o pagamento do prêmio ou o proprietário anterior rasgou o cupom, a taxa de rendimento do cupom será:

(1000 - 810/810))^2=5,5% ao ano.

Como resultado, ao longo de dois anos, o proprietário receberá um total de 340 (150+190) rublos de renda de cada título, ou 51.000 rublos de fundos investidos por dois anos de detenção do título. Destes, 28.500 rublos são rendimentos sem bônus.

Possíveis riscos

Bonds são considerados títulos isentos de risco. No entanto, existe o risco de perda de capital (parcial ou total). Trata-se do risco de falência do emissor (país default), inflação e desvalorização da moeda nacional. Um exemplo notável é a situação com o rublo russo. Os investidores estrangeiros não têm pressa em comprar títulos do governo russo denominados em rublos, pois uma forte depreciação do rublo levou ao rendimento da OFZ até o vencimentonegativo. Na bolsa de valores, os títulos são vendidos com um rendimento de 7-8%, e o rublo caiu em relação ao dólar e ao euro em 20-25% ao longo do ano.

Há também risco de mercado. Por exemplo, um investidor comprou um título com desconto com vencimento de 1 ano por 930 (preço nominal de 1.000 rublos) e duas horas após a transação, caiu de preço e começou a custar 870 rublos. Isso não significa que o rendimento até o vencimento será menor (o investidor receberá um valor de face de 1.000 rublos no final do prazo), mas o título poderia ter sido comprado mais barato e obtido um lucro maior.

Como calcular o risco

Modelos matemáticos multifatoriais são usados para calcular o risco. Para construir esses modelos, os investidores utilizam técnicas e métodos aplicáveis em estatística matemática e teoria das probabilidades. Ao realizar cálculos complexos, são usados programas de computador especiais. A essência da análise fatorial é que os fatores são resumidos e, com base em sua influência total, uma previsão é construída. Isso torna possível não só determinar o rendimento até o vencimento do título, mas também prever o desenvolvimento de eventos negativos, a probabilidade de inadimplência ou aumento da inflação.

Fatores que afetam as mudanças de rendimento

Ao calcular o risco de investir em títulos públicos no modelo fatorial, são utilizados os seguintes indicadores:

• O nível de crescimento (redução) do PIB do país para o período do relatório.
• Taxa de inflação.
• Dívida do governo.
• Presença ou ausência de conflitos no territórioestado.
• O nível de confiança do público no governo (probabilidade de revolução ou nacionalização da economia).
• Disponibilidade de ativos: empreendimentos, minas, terras agrícolas, etc.
• O nível de desenvolvimento industrial do país.
• Estabilidade da taxa de câmbio na qual os pagamentos são nomeados.
• Taxa de desemprego.

Estes não são todos os fatores que podem ser usados na análise de risco de investimento. O investidor atribui um valor numérico de probabilidade a todos os fatores listados. Por exemplo, esperava-se que o nível do PIB aumentasse 2%, mas cresceu 4%. Isso significa que a produção e a arrecadação tributária do país estão crescendo, ou seja, o Estado emissor terá recursos para pagar os detentores dos títulos. Ao calcular o risco de rendimento futuro até o vencimento, a fórmula é a seguinte:

Risco=A1+A2+A3+…+An, onde A1, A2, …An são fatores que afetam negativa ou positivamente a atratividade de um objeto para investimento. Como fontes, eles usam dados estatísticos (da mesma Rosstat russa) e informações de agências de classificação.

Exemplo de cálculo do nível de risco

Títulos do governo do país N estão à venda.

1. O crescimento do PIB neste ano foi de 2%, embora a previsão fosse de 3%.
2. O volume de negócios para o volume de negócios atual aumentou 7%.
3. Os agricultores sofreram perdas devido à invasão de gafanhotos este ano. Um décimo da colheita foi perdido.
4. Inflaçãopara bens de consumo básicos foi de apenas 2% em vez dos 6% esperados.
5. O índice de preços das ações de grandes empresas e corporações subiu 50 pontos ou 2,2%.

Decisão.

É necessário determinar o peso e o nível de influência de cada fator na estabilidade financeira do país N. Neste caso, são utilizadas duas abordagens: usam o percentual de aumento (redução) ocorrido ou atribuem um determinado parcela de valor para cada fator (a critério do investidor). Abaixo segue um exemplo de cálculo do primeiro método, ou seja, somam-se porcentagens e subtraem-se valores negativos.

-1 + 7 + (-10) + 4 + 2, 2=0,8%

Isso significa que existem mais fatores positivos do que negativos. Mas isso é apenas em um exemplo específico. Na verdade, os investidores têm que lidar com ainda mais fatores. Eles precisam processar uma grande quantidade de informações e usar vários índices para determinar a relação entre rendimento e vencimento e o risco de comprar um título. Mas esta é a única maneira de garantir o armazenamento seguro do capital.

Relação entre retorno e risco

Como você sabe, não há grande renda sem risco. Isso se aplica tanto à atividade empresarial quanto ao investimento em títulos. Os países que emitem OFZs com altos rendimentos até o vencimento tendem a ter problemas econômicos. Esses títulos são baratos devido à baixa demanda dos investidores.

Os altos rendimentos dos títulos nem sempre significamrentabilidade do negócio. Os títulos do governo americano, britânico e japonês mais rentáveis e seguros têm baixos rendimentos e alta confiabilidade.