O que é hedge em palavras simples? Exemplo de cobertura. Cobertura cambial

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. Última modificação: 2023-12-17 10:38

Na terminologia econômica moderna, você pode encontrar muitas palavras bonitas, mas incompreensíveis. Por exemplo, cobertura. O que é isso? Em palavras simples, nem todos podem responder a esta pergunta. No entanto, após um exame mais minucioso, verifica-se que tal termo pode ser usado para definir o seguro de operações de mercado, embora um pouco específico.

Hedge - o que é em termos simples

Então, vamos descobrir. Essa palavra nos veio da Inglaterra (hedge) e em tradução direta significa cerca, cerca, e como verbo é usada no sentido de “defender”, ou seja, tentar reduzir as perdas prováveis ou evitá-las completamente. E o que é hedge no mundo moderno? Podemos dizer que este é um acordo entre o vendedor e o comprador de que no futuro os termos da transação não serão alterados, e as mercadorias serão vendidas a um determinado preço (fixo). Assim, sabendo de antemão o preço exato pelo qual as mercadorias serão adquiridas, os participantes da transação asseguram seus riscos contra possíveis oscilações nas taxas de câmbio do mercado de câmbio e, consequentemente, alterações no preço de mercado das mercadorias. Participantes de relações de mercado que fazem hedge de operações, ou seja, seguram seus riscos,são chamados de hedgers.

Como acontece

Se ainda não estiver muito claro, você pode tentar simplificar ainda mais. É mais fácil entender o que é hedge com um pequeno exemplo. Como você sabe, o preço dos produtos agrícolas em qualquer país depende, entre outras coisas, das condições climáticas e da qualidade da colheita. Portanto, ao realizar uma campanha de semeadura, é muito difícil prever qual será o preço dos produtos no outono. Se as condições climáticas forem favoráveis, haverá muito grão, o preço não será muito alto, mas se houver uma seca ou, pelo contrário, chuvas muito frequentes, parte das colheitas poderá morrer, devido à que o custo do grão aumentará muitas vezes.

Para se proteger dos caprichos da natureza, os sócios permanentes podem celebrar um acordo especial, fixando nele um determinado preço, orientado pela situação do mercado no momento da celebração do contrato. Com base nos termos da transação, o agricultor será obrigado a vender e o cliente a comprar a safra pelo preço que foi estipulado no contrato, independentemente do preço que aparecer no mercado no momento.

Aqui vem o momento em que fica mais claro o que é hedge. Nesse caso, vários cenários são prováveis:

• o preço da safra no mercado é mais caro do que o estipulado no contrato - neste caso, o produtor, claro, está insatisfeito, pois poderia obter mais benefícios;
• o preço de mercado é menor que o especificado no contrato - neste caso, o comprador já é o perdedor, pois arca com custos adicionaiscustos;
• preço indicado no contrato a nível de mercado - nesta situação, ambos estão satisfeitos.

Acontece que o hedging é um exemplo de como você pode rentabilizar seus ativos antes mesmo que eles apareçam. No entanto, tal posicionamento ainda não exclui a possibilidade de perda.

Métodos e propósitos, hedge cambial

Por outro lado, podemos dizer que a cobertura de risco é um seguro contra diversas variações adversas no mercado cambial, minimizando as perdas associadas às flutuações cambiais. Ou seja, não apenas um produto específico pode ser protegido, mas também ativos financeiros, existentes e planejados para aquisição.

Deve-se dizer também que o correto hedge cambial não visa obter o máximo de renda adicional, como pode parecer à primeira vista. Sua principal tarefa é minimizar os riscos, enquanto muitas empresas recusam deliberadamente uma chance adicional de aumentar rapidamente seu capital: um exportador, por exemplo, pode apostar na depreciação e um fabricante no aumento do valor de mercado das mercadorias. Mas o bom senso dita que é muito melhor perder os lucros excedentes do que perder tudo.

Existem 3 maneiras principais de manter sua reserva cambial:

1. Aplicação de contratos (termos) para compra de moeda. Nesse caso, as flutuações da taxa de câmbio não afetarão suas perdas de forma alguma, nem trarão receita. A compra de moeda ocorrerá estritamente de acordo com as condiçõescontrato.
2. Introdução de cláusulas protetivas no contrato. Tais cláusulas geralmente são bilaterais e significam que, se a taxa de câmbio mudar no momento da transação, as perdas prováveis, bem como os benefícios, são divididos igualmente entre as partes do contrato. Às vezes, porém, acontece que as cláusulas de proteção dizem respeito apenas a um lado, então o outro permanece desprotegido, e o hedge cambial é reconhecido como unilateral.
3. Variações com juros bancários. Por exemplo, se depois de 3 meses você precisar de uma moeda para liquidações e, ao mesmo tempo, houver suposições de que a taxa mudará para cima, seria lógico trocar dinheiro à taxa atual e colocá-lo em um depósito. Muito provavelmente, os juros bancários sobre o depósito ajudarão a nivelar as flutuações da taxa de câmbio e, caso a previsão não se concretize, haverá até uma chance de ganhar algum dinheiro.

Assim, podemos dizer que o hedge é um exemplo de como seus depósitos estão protegidos de uma provável flutuação nas taxas de juros.

Métodos e ferramentas

Na maioria das vezes, os mesmos métodos de trabalho são usados por hedgers e especuladores comuns, mas esses dois conceitos não devem ser confundidos.

Antes de falar sobre os diversos instrumentos, deve-se notar que o entendimento da questão “o que é hedge” está principalmente nos objetivos da operação, e não nos meios utilizados. Assim, um hedger realiza uma transação para reduzir o risco provável de uma mudança no valor de uma mercadoria, enquanto um especulador assume esse risco conscientemente, esperando receber apenas um resultado favorável.

Provavelmente a tarefa mais difícil é escolher o instrumento de hedge certo, que pode ser dividido em 2 grandes categorias:

• OTC representado por swaps e contratos a termo; tais transações são concluídas entre as partes diretamente ou por meio de um revendedor especializado;
• instrumentos de hedge cambial, que incluem opções e futuros; nesse caso, a negociação ocorre em sites especiais - trocas, e qualquer transação concluída lá, como resultado, acaba sendo tripartite; o terceiro é a Câmara de Compensação de determinada bolsa, que é garantidora do cumprimento pelas partes do contrato de suas obrigações;

Os dois métodos de cobertura de risco têm vantagens e desvantagens. Vamos falar sobre eles com mais detalhes.

Câmbios

O principal requisito para mercadorias em bolsa é a capacidade de padronizá-las. Estes podem ser tanto bens do grupo alimentar: açúcar, carne, cacau, cereais, etc., como bens industriais - gás, metais preciosos, petróleo e outros.

As principais vantagens da negociação de ações são:

• acessibilidade máxima - em nossa era de tecnologia avançada, a negociação na bolsa de valores pode ser realizada em praticamente qualquer canto do planeta;
• liquidez significativa - você pode abrir e fechar posições de negociação a qualquer momento a seu critério;
• confiabilidade - é assegurada pela presença em cada operação das participações da câmara de compensação da bolsa, que atua como garantidora;
• custos de transação bastante baixos.

Claro, não foi sem inconvenientes - talvez o mais básico possa ser chamado de restrições bastante severas nos termos de troca: o tipo de produto, sua quantidade, tempo de entrega e assim por diante - tudo está sob controle.

OTC

Tais requisitos estão quase completamente ausentes se você negociar por conta própria ou com a participação de um revendedor. A negociação de balcão leva em consideração os desejos do cliente o máximo possível, você mesmo pode controlar o volume do lote e o tempo de entrega - talvez este seja o maior, mas praticamente o único positivo.

Agora as desvantagens. Como você entende, há muito mais deles:

• dificuldades em selecionar uma contraparte - agora você terá que lidar com esse problema sozinho;
• alto risco de descumprimento por qualquer uma das partes de suas obrigações - neste caso não há garantia na forma de administração da bolsa;
• baixa liquidez - se você rescindir um negócio concluído anteriormente, você enfrenta custos financeiros significativos;
• sobrecarga considerável;
• longo prazo - alguns métodos de hedge podem abranger vários anos, pois os requisitos de margem de variação não se aplicam.

Para não errar na escolha de um instrumento de hedge, é necessário realizar a análise mais completa das prováveis perspectivas e características de um determinado método. Ao mesmo tempo, é necessário levar em conta as características econômicas e as perspectivas do setor, além de muitos outros fatores. Agora vamos dar uma olhada no maisinstrumentos de hedge populares.

Avançar

Este conceito refere-se a uma transação que tem um prazo definido, em que as partes acordam a entrega de uma determinada mercadoria (ativo financeiro) em uma determinada data acordada no futuro, enquanto o preço da mercadoria é fixo no momento da transação. O que isso significa na prática?

Por exemplo, uma determinada empresa pretende comprar Euromoeda por dólares de um banco, mas não no dia da assinatura do contrato, mas, digamos, em 2 meses. Ao mesmo tempo, é imediatamente fixado que a taxa é de $ 1,2 por euro. Se em dois meses a taxa de câmbio dólar/euro for 1,3, a empresa obterá uma economia tangível - 10 centavos de dólar, que, com um valor de contrato de, por exemplo, um milhão, ajudará a economizar US $ 100.000. Se durante esse tempo a taxa cair para 1, 1, o mesmo valor será prejudicado para a empresa, não sendo mais possível cancelar a operação, pois o contrato a termo é uma obrigação.

Além disso, há mais alguns momentos desagradáveis:

• como tal contrato não é garantido pela câmara de compensação da bolsa, uma das partes pode simplesmente se recusar a executá-lo se ocorrerem condições desfavoráveis para ele;
• tal contrato é baseado na confiança mútua, o que estreita significativamente o círculo de potenciais parceiros;
• se um contrato a termo for celebrado com a participação de um determinado intermediário (dealer), os custos, despesas gerais e comissões aumentam significativamente.

Futuro

Tal acordo significa que o investidor assumeuma obrigação de comprar (vender) uma certa quantidade de bens ou ativos financeiros - ações, outros títulos - a um preço base fixo após algum tempo. Simplificando, este é um contrato para entrega futura, mas o futuro é um produto de troca, o que significa que seus parâmetros são padronizados.

O hedge com contratos futuros congela o preço da entrega futura de um ativo (commodity), enquanto se o preço à vista (o preço de venda de uma mercadoria no mercado real, por dinheiro real e sujeito a entrega imediata) diminui, então o lucro perdido é compensado pelo lucro da venda de contratos futuros. Por outro lado, não há como aproveitar o crescimento dos preços spot, o lucro adicional neste caso será nivelado pelas perdas com a venda de futuros.

Outra desvantagem do hedge de futuros é a necessidade de introduzir uma margem de variação, que mantém abertas as posições urgentes em condições de trabalho, por assim dizer, é uma espécie de garantia. No caso de um rápido aumento no preço à vista, você pode precisar de injeções financeiras adicionais.

Em certo sentido, o hedge de futuros é muito semelhante à especulação comum, mas há uma diferença, e muito fundamental.

Hedger, usando operações de futuros, assegura com eles aquelas operações que são realizadas no mercado de bens reais (reais). Para um especulador, um contrato futuro é apenas uma oportunidade de gerar renda. Aqui há um jogo na diferença de preços, e não na compra e venda de um ativo, porque não existe um produto realexiste na natureza. Portanto, todas as perdas ou ganhos de um especulador no mercado futuro nada mais são do que o resultado final de suas operações.

Seguro de opção

Uma das ferramentas mais populares para influenciar o componente de risco dos contratos é o hedge de opções, vamos falar sobre elas com mais detalhes:

Opção do tipo put:

• O titular de uma opção de venda americana tem o direito total (mas não a obrigação) de exercer o contrato futuro a qualquer momento a um preço de exercício fixo;
• ao comprar tal opção, o vendedor de um ativo de commodity fixa o preço mínimo de venda, mantendo o direito de aproveitar uma mudança de preço favorável;
• quando o preço futuro cai abaixo do preço de exercício da opção, o titular a vende (executa), compensando assim as perdas no mercado real;
• quando o preço aumenta, ele pode se recusar a exercer a opção e vender a mercadoria pelo preço mais favorável.

A principal diferença dos futuros é o fato de que, ao comprar uma opção, é fornecido um certo prêmio, que se esgota em caso de recusa de exercício. Assim, a opção de venda pode ser comparada com o seguro tradicional a que estamos acostumados - em caso de evolução desfavorável dos eventos (evento segurável), o titular da opção recebe um prêmio e, em condições normais, desaparece.

Opção de tipo de chamada:

• o titular de tal opção tem o direito (mas não é obrigado) de comprar futuros a qualquer momentocontrato com preço de exercício fixo, ou seja, se o preço futuro for superior ao preço fixo, a opção poderá ser exercida;
• para o vendedor, o contrário é verdadeiro - para o prêmio recebido na venda da opção, ele se compromete a vender o contrato futuro na primeira demanda do comprador ao preço de exercício.

Ao mesmo tempo, há um certo depósito de segurança, semelhante ao que é usado em transações de futuros (venda de futuros). Uma característica de uma opção de compra é que ela compensa uma diminuição no valor de um ativo commodity por um valor que não excede o prêmio recebido pelo vendedor.

Tipos e estratégias de hedge

Falando neste tipo de seguro de risco, deve-se entender que, uma vez que há pelo menos duas partes em qualquer operação de negociação, os tipos de hedge podem ser divididos em:

• investidor de hedge (comprador);
• fornecedor de hedge (vendedor).

A primeira é necessária para reduzir os riscos do investidor associados a um provável aumento do custo da compra proposta. Nesse caso, as melhores opções de hedge para flutuações de preços seriam:

• venda de uma opção de venda;
• comprando um contrato futuro ou uma opção de compra.

No segundo caso, a situação é diametralmente oposta - o vendedor precisa se proteger da queda dos preços de mercado das mercadorias. Assim, os métodos de hedge serão revertidos aqui:

• vender futuros;
• comprando uma opção de venda;
• venda de uma opção de compra.

Uma estratégia deve ser entendida como um certo conjunto de certas ferramentas ea exatidão de sua aplicação para alcançar o resultado desejado. Como regra, todas as estratégias de hedge são baseadas no fato de que os preços futuros e à vista de uma mercadoria mudam quase em paralelo. Isso permite compensar no mercado futuro as perdas incorridas na venda de bens reais.

A diferença entre o preço determinado pela contraparte para a mercadoria real e o preço do contrato futuro é tomada como "base". Seu valor real é determinado por parâmetros como a diferença na qualidade das mercadorias, o nível real das taxas de juros, o custo e as condições de armazenamento das mercadorias. Se o armazenamento estiver associado a custos adicionais, a base será positiva (petróleo, gás, metais não ferrosos), e nos casos em que a posse da mercadoria antes de ser transferida para o comprador traga renda adicional (por exemplo, metais preciosos), ele se tornará negativo. Deve-se entender que seu valor não é constante e na maioria das vezes diminui à medida que o prazo do contrato futuro se aproxima. No entanto, se uma demanda aumentada (corrente) surgir repentinamente por um produto real, o mercado pode se mover para um estado em que os preços reais se tornam muito mais altos do que os preços futuros.

Assim, na prática, mesmo a melhor estratégia nem sempre funciona - existem riscos reais associados a mudanças repentinas na "base", que são quase impossíveis de nivelar com a ajuda de hedge.