WACC - o que é este indicador? Conceito, fórmula, exemplo, uso e crítica do conceito

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. Última modificação: 2023-12-17 10:38

Hoje, todas as empresas usam recursos emprestados até certo ponto. Assim, eles funcionam não apenas à custa de seus próprios recursos, mas também de crédito. Para o uso deste último, a empresa é obrigada a pagar uma porcentagem. Isso significa que o custo do capital próprio não é igual à taxa de desconto. Portanto, outro método é necessário. O WACC é uma das formas mais populares de avaliar projetos de investimento. Permite levar em consideração não apenas os interesses dos acionistas e credores, mas também os impostos.

Exemplo

Então, descobrimos que o WACC é um indicador do retorno médio dos custos de investimento. Mas como calculá-lo e o que os impostos têm a ver com isso? Suponha que uma empresa seja financiada 60% pelos acionistas e 40% pelos credores. Por exemplo, foi calculado que o valor do própriocapital deve ser de 20%. E a empresa conseguiu um empréstimo de 15% ao ano. Se abordarmos a questão do cálculo do capital próprio médio ponderado do ponto de vista da lógica e da matemática, obteremos 18%. Mas é tudo tão simples? Suponha que uma empresa tenha investido $ 1.000 no projeto em consideração: 60% - acionistas, 40% - credores. Se a duração do projeto for de um ano, o fluxo de caixa após os impostos será de $ 1.180. EUA. Mil dólares vão para pagar o investimento principal. E os restantes 180 dólares. Os EUA devem ser distribuídos entre acionistas e credores. Este último receberá US$ 60. E aqui começa o mais interessante. Os pagamentos de juros podem ser dedutíveis. Portanto, a empresa poderá devolver parte do dinheiro. Se a taxa de imposto é de 25%, então é $ 15. E isso significa que os acionistas receberão não 120, mas 135 dólares. EUA. Portanto, podemos concluir que a empresa poderia ter ganho menos inicialmente. E ainda é impossível satisfazer os pedidos de acionistas e credores. Não se pode dizer que o WACC seja um indicador do retorno médio das vendas, pois trata do desempenho da empresa como um todo. Mas foi ele quem tornaria possível fazer um cálculo muito mais preciso.

Conceito

Como já foi possível concluir do exemplo acima, o WACC é um indicador que permite determinar a rentabilidade exigida do projeto para credores e investidores. E também leva em conta os impostos. No exemplo anterior, não é 18%, mas 16,5%. Isso se deve ao efeito"escudo fiscal do financiamento de crédito". Suponha que a taxa de juros do empréstimo seja de 15%, como no exemplo anterior. Então o custo real do empréstimo é de 15%(1-taxa de imposto em porcentagem). O último em nosso exemplo é de 25%. Nesse caso, o empréstimo da empresa custará 11,25%. O WACC leva isso em consideração.

Fatores

Vamos ver o que afeta o WACC. Este é um indicador que caracteriza a rentabilidade exigida de um projeto de investimento. E é influenciada por fatores externos como a situação do mercado de ações, os juros sobre investimentos de capital sem risco e a taxa básica do mercado, além do imposto de renda. A empresa tem que trabalhar com eles, tentando usar com mais sucesso os recursos que possui na situação atual. Fatores importantes para a gestão são fatores como o coeficiente beta, o prêmio de risco estabelecido pela empresa, a relação entre dívida e capital total e classificação de crédito. Os seguintes indicadores calculados também afetam o custo médio ponderado de capital:

• Taxa de juros, custo e alavancagem.
• Prêmio de risco de mercado de títulos.
• Valor e participação acionária.

Fórmula

Primeiro, vamos introduzir alguns símbolos. Entre eles:

• E é o custo de capital próprio.
• RE é o retorno necessário.
• D – custo dos fundos de crédito.
• RD - Juros do empréstimo.
• TR é a taxa de imposto.

Então WACC=(ERE)/(E+D) + (DRD(1-TR))/(E+D). Ress alta-se que esta fórmula leva em consideração apenas um tipo de financiamento de empréstimo. Se nossa empresa usar vários, todos eles devem ser substituídos separadamente pelas taxas apropriadas.

Princípios Básicos de Captação de Recursos

As empresas se beneficiam do financiamento com recursos de crédito se os juros de utilização destes forem baixos, pois isso reduz o custo médio ponderado de capital da empresa. No entanto, o objetivo de qualquer banco não é caridade, mas um negócio lucrativo. Portanto, empresas mais estáveis e com garantias substanciais recebem taxas mais baixas para empréstimos. Os bancos se esforçam para obter uma visão mais completa possível de seu mutuário, as qualificações de seus principais gerentes e funcionários, o histórico da empresa e seu plano de negócios.

Crítica

WACC é uma ferramenta universalmente reconhecida para avaliar o retorno exigido dos projetos de investimento. No entanto, tem vários problemas significativos:

• Ter um "benefício fiscal de financiamento de crédito". À primeira vista, parece que quanto mais empréstimos, melhor. E isso realmente reflete o WACC. Mas como levar em conta o risco crescente de projetos com aumento de seu financiamento em detrimento do dinheiro dos credores?
• Problema Beta. Este indicador deve refletir o risco em relação à volatilidade dos ativos de todo o mercado. Mais frequentemente utilizado por empresas delista do S&P 500. No entanto, muitos financiadores discordarão do fato de que volatilidade é o mesmo que risco. E isso não leva em conta o WACC.