WACC: fórmula, exemplo de cálculo de saldo

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. Última modificação: 2024-01-17 19:05

Atualmente, em condições de mercado, o patrimônio de qualquer empresa pode ser avaliado pelo seu valor. Por um lado, trata-se do patrimônio próprio da empresa, que se constitui através do capital autorizado, lucro líquido. Por outro lado, quase todas as empresas usam fundos emprestados de crédito (por exemplo, de bancos, de outras pessoas, etc.)

Todas essas fontes estão fluindo cumulativamente para a organização, permitindo que ela opere em condições de mercado.

O conceito desenvolvido de custo de capital hoje é o básico da teoria econômica. Sua essência reside no fato de que o patrimônio da empresa possui um valor fixo, como qualquer recurso - esse valor deve ser levado em consideração no processo de funcionamento do objeto econômico, bem como na tomada de decisões de investimento.

No entanto, este conceito é muito mais amplo do que calcular o valor relativo dos pagamentos em dinheiro aos investidores, também caracteriza o nível de retorno do capital investido.

O conceito de estrutura de capital desempenha um papel importante na formação do valor de mercado da empresa. É aqui que entra o cálculo do indicador WACC. Assim, ao otimizar a estrutura do imóvel, você podeparalelamente à minimização do seu valor médio ponderado e à maximização do valor de mercado da empresa. Para isso, foi desenvolvido todo um sistema de critérios e métodos inter-relacionados.

Para avaliar cada fonte de capital, é realizada uma avaliação do custo médio ponderado de capital, que é determinado como a soma de todos os componentes de desconto.

O valor do custo médio ponderado de capital pode ser utilizado para determinar a rentabilidade da empresa, bem como para determinar o volume de vendas do ponto de equilíbrio e uma série de indicadores financeiros, inclusive no mercado de ações.

Diversos métodos de cálculo do custo médio ponderado de capital podem ser utilizados na prática, onde é necessário tomar decisões de gestão em curto espaço de tempo.

Capital: Características

O conceito de "capital" significa o valor que é adiantado na produção com planos de lucro e dividendos.

Por um lado, o capital é a soma do prêmio das ações e dos lucros acumulados, que se relaciona com os interesses dos proprietários da organização, os fundos dos acionistas. Por outro lado, é o agregado de todas as fontes financeiras de longo prazo da empresa.

O custo de capital é entendido como o montante total de recursos que deve ser pago pela utilização de determinado montante de recursos financeiros. É expresso como uma porcentagem deste volume.

Significado econômico do indicador "custo de capital":

• para investidores, este é o nível do custo de capital, que mostra a taxa de retorno sobre ele;
• para organizações, estes são os custos unitários necessários para atrair e manter recursos financeiros.

Principais fatores que afetam o custo de capital:

• ambiente financeiro geral;
• condição do mercado de commodities;
• taxa média de empréstimo;
• disponibilidade de fontes financeiras;
• rentabilidade da empresa;
• nível de alavancagem operacional;
• Concentração patrimonial;
• risco operacional;
• características da indústria da empresa.

Destino

Historicamente, a época do início do uso do conceito WACC remonta a 1958 e está associada ao nome de cientistas como Modigliani e Miller. Argumentaram que o conceito de custo médio ponderado de capital pode ser definido como a soma das cotas dos fundos da empresa. Neste caso, cada compartilhamento da fonte deve ser descontado.

Eles associaram este indicador ao limite mínimo de rentabilidade para um investidor, que ele recebe como resultado do investimento de seus fundos.

O indicador em estudo reflete os seguintes pontos:

• WACC negativo significa que a gestão da empresa é eficiente, o que indica que a empresa está obtendo lucros econômicos;
• se o valor estudado estiver dentro da dinâmica de retorno dos ativos entre o valor de "0" e o valor médio do setor, então essa situação indica que o negócio da empresa é lucrativo, mas não competitivo;
• se o indicador em estudo for superior ao retorno médio dos ativos da indústria, você podeafirmar com ousadia sobre o negócio não lucrativo da empresa.

Conceito

O conceito de custo médio ponderado de capital é baseado nas seguintes definições:

• capital - propriedade da empresa que pode ser colocada em circulação para atrair lucro;
• preço - o custo que é fixado na compra e venda de capital, expresso em porcentagem.

WACC é o retorno mínimo sobre o capital que uma empresa investiu. Na verdade, o significado deste indicador é que uma organização só pode tomar decisões de investimento de capital quando o nível de sua rentabilidade for maior ou igual ao valor do custo médio ponderado.

Fórmula de cálculo generalizado

O processo de avaliação do custo de capital ocorre em várias etapas:

• determinação dos principais componentes - fontes de formação de capital;
• calcule o preço de cada fonte;
• cálculo do preço médio ponderado usando o peso unitário de cada item;
• medidas para otimizar a estrutura.

Neste processo, deve-se atentar para o fator tributário, pois a alíquota do imposto de renda é levada em consideração nos cálculos.

Em uma versão generalizada, a fórmula fica assim: WACC=Ʃ (BeCe)+(1-T) Ʃ(VdSd), onde:

• Be - patrimônio, compartilhar;
• Vd - capital emprestado, ação;
• Xe - custo de capital próprio;
• Сд – custo do capital emprestado;
• T é a alíquota do imposto de renda.

Recursos do indicador

Vamos destacar as principais características da fórmula de cálculo do indicador:

• O objetivo da fórmula para calcular o indicador é permitir que você avalie não o valor do indicador em si. O significado do indicador é aplicar o valor calculado na forma de fator de desconto ao investir no projeto;
• O custo médio ponderado de capital é bastante estável e reflete a estrutura de capital atual ótima da empresa;
• A correção do cálculo do WACC está relacionada à inclusão de indicadores comparáveis na fórmula.

Utilização do indicador para avaliação de projetos de investimento

WACC é usado como taxa de desconto para calcular o retorno dos projetos de investimento. Neste caso, o custo de capital próprio é a rentabilidade dos projetos alternativos, pois é o indicador, e o valor do benefício que foi perdido. Tais cálculos possibilitam a aceitação de diversos projetos de investimento.

Vejamos um exemplo específico usando a fórmula WACC.

Principais dados iniciais para cálculos:

• rentabilidade do projeto A - 50%, risco 50%;
• rentabilidade do projeto B - 20%, risco 10%.

Calcule a lucratividade do projeto B a partir da lucratividade do projeto A: 50% - 20%=30%.

Comparação de cálculos de rendimento:

• para A: 30%(1-0, 5)=15%;
• para B: 20%(1-0, 1)=18%.

Acontece que, se quisermos obter um rendimento de 15%, arriscamos metadecapital investido no projeto B. Por outro lado, a implantação de projetos de baixo risco garante um retorno de 18%.

Acima, consideramos opções para estimar investimentos usando a teoria dos custos de oportunidade.

CALC WACC

Vamos considerar a fórmula para calcular o WACC para uma empresa: WACC=(USCA)+(UZCA), onde:

• US - patrimônio, ação;
• CV – custo de capital próprio;
• UZ – participação no capital da dívida;
• TsZ - o preço do capital emprestado.

Neste caso, o valor da CA pode ser estimado da seguinte forma: CA=CHP/SC, onde:

• PE - lucro líquido da empresa, mil rublos;
• SK - capital social da empresa, mil rublos.

O valor de CZ pode ser estimado da seguinte forma: CZ=Prots/K(1-Kn), onde:

• Percent - o valor dos juros acumulados, mil rublos;
• К – valor dos empréstimos, mil rublos;
• Kn - nível de tributação.

O nível de tributação é calculado pela fórmula: Kn=NP/BP, onde:

• NP - imposto de renda, mil rublos;
• BP – lucro antes de impostos, RUB mil

Cálculo de saldo

Vamos considerar um exemplo de fórmula para calcular o WACC por saldo. Para isso, devem ser seguidos os seguintes passos:

• encontre as fontes e custos financeiros da empresa;
• multiplique o custo do capital de longo prazo por um fator de 1 - a taxa de imposto;
• determinar a participação do capital próprio e emprestado no valor total do capital;
• calcular WACC.

Passos de amostraO cálculo do WACC (fórmula de saldo) é apresentado a seguir conforme tabela.

Capital total	Linha de saldo	Valor, mil rublos.	Compartilhar, %	Preço antes dos impostos, %	Preço após impostos, %	Custos, %
Valor líquido	Página 1300	4206	62	13, 2	13, 2	8, 2
Empréstimos de longo prazo	Página 1400	1000	15	22	15, 4	2, 3
Empréstimos de curto prazo	Página 1500	1544	23	26	18, 2	4, 2
Total	-	6750	100	-	-	14, 7

Exemplos de cálculos WACC

Vamos considerar um exemplo da fórmula WACC para os seguintes dados de entrada:

Imposto de Renda	25431 mil rublos
Lucro do balanço	41048 mil rublos
Juros	13450 mil rublos
Créditos	17900 mil rublos
Lucro líquido	15617 mil rublos
Valor líquido	103990 mil rublos
Equity, share	0.4
Divida capital, ação	0, 6

1. Cálculo do nível de tributação: Kn=25431/41048=0, 62.
2. Cálculo do preço do capital emprestado: CZ=13450/17900(1-0, 62)=0, 29.
3. Cálculo do preço de ações: TA=15617/103990=0, 15.
4. Cálculo do valor WACC: WACC=0, 40, 15+0, 60, 29=0, 2317, ou 23, 17%. Este indicador significa que é permitido tomar decisões de investimento com um nível de rentabilidade acima de 23,17% para a empresa, pois este fato trará resultados positivos.

Vamos considerar o cálculo do custo do WACC em outro exemplo conforme a tabela abaixo.

Fontes financeiras	Estimativa da conta, mil rublos	Compartilhar, %	Preço, %
Ações (ordinárias)	25000	41, 7	30, 2
Ações (preferencial)	2500	4, 2	28, 7
Lucro	7500	12, 5	35
Empréstimo de longo prazo	10000	16, 6	27, 7
Empréstimo de curto prazo	15000	25	16, 5
Total	60000	100	-

A seguir está um exemplo da fórmula de cálculo do WACC: WACC=30, 2%0, 417+28, 7%0, 042+35%0, 125+27, 7%0, 17+16, 5%0, 25=26, 9%.

O cálculo mostrou que o nível de custos para manter o potencial econômico da empresa com a estrutura existente das fontes de recursos da empresa é, segundo cálculos, de 26,9%. Ou seja, uma organização pode tomar determinadas decisões de investimento, em que o nível de rentabilidade não seja inferior a 26,9%.

Portanto, na análise, o WACC é frequentemente associado à TIR. Essa relação é expressa da seguinte forma: se o valor da TIR for maior que o valor do WACC, então faz sentido investir. Se a TIR for menor que o WACC, não vale a pena investir. No caso em que a TIR é igual ao WACC, o investimento se equilibra.

Portanto, o indicador WACC é decisivo no estudo da racionalidade da estrutura de fontes de financiamento na empresa.

WACC e contas a pagar

Considere o modelo WACC da fórmula de contas a pagar da empresa.

WACC valor é estimado sem impostosescudo de acordo com a fórmula: WACC \u003d DSSP + DZSSZS-DKZRMS, onde:

• DS - participação do patrimônio no total de fontes de financiamento;
• SP - custo de captação de capital;
• DZ - a participação dos fundos emprestados no total de fontes de financiamento;
• WACC - taxa média ponderada de empréstimo;
• DKZ - participação nas contas líquidas a pagar nas fontes de financiamento;
• SKZ é o valor líquido das contas a pagar.

Características do indicador em nosso país

O cálculo do valor da taxa média ponderada em nosso país possui certa peculiaridade: WACC=SKd(SK+2%)+ZKd(ZK+2%)(1-T), onde:

• SKd – participação acionária, %;
• SK - patrimônio líquido, %;
• ZKd - a parcela do capital emprestado,%;
• LC - capital emprestado, %;
• Т - taxa de imposto, %.

O custo dos recursos emprestados é estimado como o valor médio da taxa de refinanciamento em nosso país, que é definida pelo Banco Central. Para calcular o indicador médio, utiliza-se um período de 12 meses.