Finanças comportamentais e seu papel no mercado de ações

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. Última modificação: 2023-12-17 10:38

Este tópico é bem novo. É uma área que ainda não foi totalmente explorada. Portanto, ainda é impossível dizer que aqui acabou e se pode ter certeza das informações recebidas. Por quê? Qual é essa direção? Que livros você pode ler sobre o assunto?

Introdução

A diferença entre finanças comportamentais e tradicionais é:

1. Percepção objetiva da informação.
2. Abordagem adequada às previsões.

Simplificando, alguns economistas usam indicadores específicos, enquanto outros acreditam que erros não podem ser evitados na previsão. A segunda opinião pertence aos defensores da economia comportamental. Eles acreditam que isso se deve à possibilidade de errar quando são as pessoas que fazem previsões. Afinal, neste caso, é preciso usar sua memória e, reproduzindo a adoção de determinadas decisões, confiar em seus dados.

Ao mesmo tempo, as pessoas não gostam muito de aplicar uma análise lógica das informações disponíveis. Esta situação leva aocorrência de erros. Para minimizá-los pela contabilidade, a teoria das finanças comportamentais foi inventada. As pessoas são mais propensas a serem guiadas pelas emoções do que pela lógica. Assim, a psicologia dos investidores tem maior influência sobre o preço das ações do que os indicadores fundamentais.

A pesquisa de Amos Tversky e Daniel Kahneman deve ser tomada como base para a reflexão sobre este tema. Seus insights e argumentos atraíram um grande número de economistas comportamentais. Esses colegas provaram repetidamente que uma pessoa processa dados de forma ineficiente. As pessoas tendem a tomar decisões ridículas e rápidas. Isso é muito mais comum do que conclusões sem pressa e lógicas baseadas na adequação e objetividade. Assim, entre os traders, entender o mercado através da fé no melhor é mais comum. Juntamente com a memória do passado e traçando paralelos, levando em consideração os sinais, que não são garantia da implementação da previsão esperada pelo trader.

Sobre os modelos usados na previsão

Sem surpresa, tentar prever o futuro não é isento de desafios. Afinal, existe uma relação extremamente estreita entre comportamento e movimentos. Prever a psicologia da multidão não é fácil. Essa questão vem sendo estudada desde a década de 1940. Ninguém conseguiu obter resultados significativos na previsão do comportamento dos mercados financeiros. Mas as tentativas não param. Os entusiastas ainda estão tentando obter sucesso na criação de modelos matemáticos complexos que lhes permitem prever situações com precisão. Muitas pessoas acreditam na realidade dessa abordagem. Ao mesmo tempo, a psicologia é empurrada para tráspara o fundo.

Então, como nosso cérebro toma decisões? As finanças comportamentais, embora recebidas com certo ceticismo, ainda merecem atenção. Como ponto interessante, há o desejo de citar um pequeno fato: o já mencionado psicólogo cognitivo e fisiologista Daniel Kahneman recebeu o Prêmio Nobel de Economia em 2002. Ao mesmo tempo, ele se destaca seriamente entre todos aqueles que tiveram a honra de ser premiado apenas por sua especialização. É claro que a presença de um prêmio não pode provar que uma teoria é genuína. Mas foi o primeiro passo para o reconhecimento mundial. Mas, em geral, esse tópico remonta a 1985, quando as finanças comportamentais surgiram como uma ciência.

Assume-se que o uso de suas informações permite levar em conta o caráter irracional das atividades dos investidores em condições de mercado, explicando o comportamento dos objetos em situações em que os dogmas clássicos não podem fornecer uma explicação clara. E, como resultado, será possível lidar com os resultados negativos de julgamentos errôneos, bem como ilusões de percepção. Também é possível, com algum sucesso, antecipar as ações de outros participantes do mercado, desenvolver uma estratégia de investimento eficaz e obter o máximo efeito do capital canalizado e investido.

Desenvolvimento de acompanhamento

Não há necessidade de pensar que, se o primeiro artigo foi publicado, imediatamente as finanças comportamentais na bolsa de valores começaram a acelerar rapidamente. Muitos especialistas se depararam com a impossibilidade de explicar muitos dos fenômenos queocorrem nos mercados financeiros. As teorias clássicas simplesmente não permitiam que elas se encaixassem na estrutura existente. Ao mesmo tempo, a ideia sobre o aspecto comportamental, expressa ao mesmo tempo, atraiu muitas pessoas. Assim, iniciou-se um estudo mais detalhado da relação entre a eficácia das atividades financeiras e econômicas e as características pessoais das pessoas.

No momento, mais de uma teoria de finanças comportamentais foi criada. Eles visam explicar numerosos fatos quando as abordagens clássicas divergem da prática. Entre toda a diversidade, deve-se notar que as seguintes teorias são consideradas as mais promissoras:

1. Perspectiva.
2. Comportamento do investidor no mercado de ações.
3. Negociação de ruído.
4. A influência das qualidades psicológicas de um trader na eficiência das transações.

Vale a pena considerar teorias e autores. As finanças comportamentais não se limitam a eles. Mas, no entanto, são as formações mais interessantes e completas. Embora alguns pensadores também merecem menção - por exemplo, G. Simon. Finanças comportamentais e investidores eram de considerável interesse para ele, embora durante os anos de seu trabalho isso não fosse muito suspeito, porque ainda não haviam se formado como uma ciência separada. Mas, no entanto, ele recebeu o Prêmio Nobel por sua pesquisa.

Teoria do Prospecto

Iniciado por Morgenstern e Neumann em 1944. Em seguida, eles formularam a teoria da utilidade esperada. Ele agora está subjacente a um grande número de modelos financeiros. Mas para os comerciantesEla não é de interesse primário. No âmbito do tema, a teoria das expectativas racionais é da maior importância, que é um complemento que explica o comportamento das entidades econômicas no nível macro.

De acordo com as hipóteses acima, a formação das expectativas das pessoas se dá não pela sua própria experiência, mas pelo uso das informações fornecidas. Por exemplo, o governo declara que tomará todas as medidas necessárias para combater a inflação. As pessoas devem, ao mesmo tempo, transformar suas próprias expectativas de acordo com as informações recebidas. Quase imediatamente, surgiram muitas críticas que questionaram a universalidade de tais suposições.

A mais influente nesse sentido é a teoria da perspectiva, que foi preparada por Kahneman e Twerki e apresentada ao público em 1979. É usado para explicar e prever o comportamento do investidor sob risco e incerteza. A teoria da perspectiva sustenta que os participantes do mercado não se comportam racionalmente. É um exemplo de análise descritiva em vez de normativa. Ao mesmo tempo, o fato de ser baseado em resultados obtidos em centenas de experimentos não permite que seja abandonado.

Sobre os resultados da pesquisa

A que conclusões Kahneman e Twerky chegaram depois do trabalho? Eles descobriram que os sentimentos dos indivíduos pelas aquisições e perdas de valores monetários iguais em valor absoluto não são simétricos. O que isto significa? O prazer de uma pessoa ao adquirir mil dólares é muito menor do que a frustração de perdê-los. Ao mesmo tempo, o desejo de evitar a perda está fracamente associado àvontade de evitar o risco. Isso leva a um resultado interessante.

Assim, evitando perdas na vida real, as pessoas arriscam muito menos do que se a atividade for realizada dentro de um quadro estritamente racional e busca maximizar a utilidade na implementação das ações. A teoria da perspectiva também promove a visão de que as pessoas tendem a julgar mal as probabilidades. Como resultado, finanças comportamentais e títulos têm valores não racionais. Por exemplo, a probabilidade de eventos com quase garantia de ocorrência no futuro, ou vice-versa, é subestimada. Também é possível que algo seja considerado algo que nunca acontecerá. Embora exista a possibilidade de sua implementação (ainda que pequena). Tudo isso contribuiu para a formação das principais provisões:

1. A utilidade de cada resultado deve incluir uma estimativa de sua probabilidade correspondente. Ao mesmo tempo, é necessário fazer um ajuste na atitude das pessoas ao risco.
2. Introdução da função custo. Ela é determinada não pelo bem-estar final do sujeito, mas por valores, que em um caso particular são “perdas” e “ganhos”, que são separados por “pontos de indiferença.”

A teoria da perspectiva é usada para explicar um grande número de anomalias que podem ser encontradas no mercado. Os exemplos mais ilustrativos são:

1. Efeito de predisposição.
2. Aumento do prêmio de risco.
3. Elasticidade-preço assimétrica da demanda.

Teoria do comportamentoinvestidores no mercado de ações

Vamos começar o próximo desenvolvimento. Sua formação começou com Mercados Ineficientes de Shleifer: Uma Introdução às Finanças Comportamentais. Ele analisa uma grande quantidade de evidências de sub-reação e super-reação dos investidores aos novos dados. Quando poderia ser?

Sub-reação é observada em casos de dados negativos, quando as cotações caem menos do que deveriam. Em outras palavras, as ações da empresa estão supervalorizadas. Sua aquisição traz ao investidor uma perda. Uma reação exagerada ocorre quando, após uma série de fluxos de dados positivos, o preço sobe excessivamente. E a propriedade é superestimada. Ao mesmo tempo, traz prejuízos aos seus proprietários. As mudanças são motivadas por informações públicas.

Evidências de sub ou sobre-reação vieram de inúmeras observações desde a década de 1970 por vários especialistas. Por exemplo, Logran, Cutler, Poterb, Summers e muitos outros os receberam para refutar ou confirmar a hipótese do mercado eficiente. Shleifer propôs um modelo segundo o qual é possível descrever o processo de formação de opinião entre investidores sobre as ações de determinadas empresas. É baseado em dois fatores:

1. Pensamento conservador.
2. Uso indevido de modelos de teoria de probabilidade na prática.

Como eles se manifestam? O efeito do conservadorismo reside na insuficiente reação dos investidores ao recebimento de informações negativas, quedeve levar a uma reavaliação das ações. A supervisão comportamental no mercado financeiro tem mostrado que más notícias que não correspondem às percepções predominantes são mal recebidas. Portanto, a reação é retardada ou limitada. O mau uso dos modelos da teoria das probabilidades na prática é que, tendo uma série de boas notícias sobre a empresa, os investidores pensam que a tendência positiva continuará no futuro. Mas se a crença é sustentada apenas por isso, então o resultado é apenas uma reavaliação dos ativos e uma diminuição na renda de seus proprietários.

Teoria de negociação de ruído

Foi oferecido pela primeira vez ao mundo em 1968. Suas principais disposições foram formuladas na obra de Black "Noise". O desenvolvimento adicional da teoria foi realizado por Summers, Bradford, Shleifer, De Long. Qual é a sua essência?

Trabalhar no mercado de ações, quando o ruído (rumores, informações não verificadas, etc.) é utilizado como base para a tomada de decisão, se opõe a uma abordagem baseada em informações confiáveis e oportunas. Como é na prática? Quando os participantes do mercado são guiados em suas ações por dados e rumores não verificados, eles usam o conselho de pseudo-especialistas, isso significa que são traders de ruído. Eles fazem acordos. Neste caso, o ruído é tomado como um dado preciso, embora não seja. Em outras palavras, seu comportamento não é racional.

Muitas vezes a atividade é realizada porque, como disse Black, "eles gostam de negociar". É este fator que contribui para o aumento da atividade. Pois se os preços de mercado fossem sempre o resultado deinformações adequadas e confiáveis, então, neste caso, é difícil obter lucro adicional. E a negociação de ações como está teria perdido todo o significado.

Mas os efeitos em questão não param por aí. As finanças comportamentais dentro da estrutura dessa teoria sugerem que deve haver participantes racionais. Para sua designação, é usada a frase "comerciantes de informações". Como regra, os primeiros estão com prejuízo, enquanto os últimos obtêm lucro. Ao mesmo tempo, os comerciantes de informações levam em consideração o comportamento de seus colegas "barulhentos" e tendem a interagir mais com eles do que com seus concorrentes racionais. Esta teoria contradiz quase todas as disposições mais importantes das finanças clássicas. Mas a prática de ações se encaixa tranquilamente em sua estrutura, embora o próprio comportamento do mercado seja imprevisível.

A teoria da influência das qualidades psicológicas de um trader na eficiência das operações realizadas

Ao realizar pesquisas nos mercados do Canadá e dos Estados Unidos, foi estabelecida uma correlação estatisticamente significativa entre um conjunto positivo de qualidades psicológicas de uma pessoa e o sucesso de sua atividade profissional.

Segundo essa teoria, o sucesso acompanha quem possui um conjunto das seguintes qualidades:

1. Não há desejo de controlar o mercado e subjugá-lo.
2. Sente a barreira do risco individual - os valores limite que pode assumir. Ou seja, o número máximocapital que pode ser apostado sem consequências fatais.
3. Tome decisões ponderadas e apropriadas, mesmo quando as coisas não saem como planejado.
4. Leva em conta a seletividade (seletividade) da memória e percepção.
5. Pode reconhecer um estado de estresse e desenvolver mecanismos de proteção contra ações precipitadas que possam ser tomadas nele.
6. Tem autoestima adequada.
7. Pode levar em conta a influência de tendências, predisposições e atitudes negativas.
8. Evita apego psicológico ao uso de instrumentos financeiros específicos.
9. Pode abrir mão dos lucros de curto prazo para ganhar no longo prazo.
10. Tem resistência e paciência.
11. Pode planejar o desenvolvimento de vários cenários, muitas vezes opostos, no mercado de ações.
12. Sabe focar em um objetivo e agir constantemente para alcançá-lo com base na decisão tomada.
13. Tem habilidade para trabalhar com grandes quantidades de informação para evitar sobrecarga psicológica.
14. Nenhum vício psicológico em negociação.

Para referência: seleção de literatura

Finanças comportamentais, apesar de sua relativa novidade, são um tópico bastante amplo. E encaixar absolutamente tudo dentro da estrutura de um artigo é uma questão difícil.

E para quem quiser saber mais, um livro completo serve. As finanças comportamentais têm sido bem estudadas. Eles são bem consideradosnos seguintes escritos:

1. Nikolay Rudyk: "Finanças comportamentais, ou entre medo e ganância". Este livro mostra muito bem como a natureza irracional de uma pessoa afeta o processo de tomada de decisão. Considera-se como as ilusões afetam o processo de pensar e levam a erros sistemáticos. Rudyk em Finanças Comportamentais concentra-se na autoconfiança excessiva. Assim como a ilusão da "mão quente", o efeito de disposição e muitos outros fatores que só criam problemas.
2. Sergey Filin: “Finanças comportamentais. Investidores, empresas, mercados”. Este é um trabalho extenso que abrange o tema da evolução das atitudes, a psicologia do risco, o problema da ineficiência, mecanismos de precificação de ativos e muito mais. Isso permitirá que você estabeleça uma base sólida para uma atividade bem-sucedida se você aprender e aplicar o material disponível no livro. As finanças comportamentais e o material deste artigo serão de interesse dos traders. Especialmente para aqueles que precisam trabalhar com ativos e influenciar o suporte legislativo e regulatório.
3. Semyon Bogatyrev: “Finanças comportamentais. Tutorial". Este livro explora as origens do campo, divergindo da direção tradicional, descrevendo as ferramentas utilizadas e mostrando como elas podem ser usadas na prática em avaliação, contabilidade, orçamento e negociação.

Mas as finanças comportamentais não param por aí. O livro pode dar uma compreensão teórica básica da situação, mas somente a prática ajudará a entender tudo nos mínimos detalhes.

Críticaresumos em consideração

Olhando tudo de uma forma puramente positiva, pode-se ignorar os aspectos negativos. Qual é a crítica da teoria de finanças comportamentais? Em primeiro lugar, eles apresentam o seguinte argumento: os agentes econômicos atuantes preferem agir racionalmente. O comportamento observado em experimentos tem aplicação limitada em situações de mercado. Afinal, a competição estimula o comportamento mais racional.

Vários pesquisadores também chamam a atenção para o fato de que os desenvolvimentos existentes em finanças comportamentais só podem ser usados em problemas pontuais semelhantes aos que os participantes de experimentos ou pesquisas precisam resolver. Além disso, há certo ceticismo em relação às ferramentas de pesquisa utilizadas. Afinal, o mais importante é a vantagem revelada, e não a nomeada, como é o caso da teoria em análise. Além disso, não se esqueça dos riscos de preempção do sistema.