Eurobonds - o que é isso? Quem emite Eurobonds e por que eles são necessários?

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. Última modificação: 2023-12-17 10:38

No mercado de títulos de longo prazo, existe um tipo especial de dívida chamado Eurobonds. Os mutuários para eles são governos, grandes corporações, organizações internacionais e algumas outras instituições interessadas em atrair recursos financeiros por um período suficientemente longo e ao menor custo. Pela primeira vez, esses instrumentos apareceram na Europa e foram chamados de eurobonds, razão pela qual hoje são frequentemente chamados de "eurobonds". Que tipo de obrigações são, como são emitidas e que vantagens conferem a cada participante neste mercado? Tentaremos abordar as respostas a essas perguntas de forma detalhada e clara no artigo.

O conceito e principais características dos Eurobonds

Em termos simples, podemos dizer que são obrigações emitidas em moeda diferente das moedas nacionais do mutuante e do mutuário, e colocadas simultaneamente nos mercados de vários países (excepto no país emissor). Destinam-se, em regra, a angariar fundos para um longoprazo - até 40 anos. Há também Eurobonds de curto prazo emitidos por um ano ou três ou cinco, e de médio prazo - por um período de dez anos ou mais.

Participantes do mercado de Eurobond

Existem instituições especiais que colocam Eurobonds. Quais são essas estruturas? Este é um sindicato internacional de subscritores, que inclui instituições financeiras de diferentes países. Ao mesmo tempo, a sua emissão e volume de negócios são regulamentados de forma limitada pela legislação nacional. Existem também emissores (governos, estruturas internacionais e nacionais) e investidores (estruturas financeiras - seguradoras, fundos de pensão, etc.). Todos os participantes são membros da International Capital Market Association (ICMA), uma organização autorreguladora com sede em Zurique. Clearstream e Euroclear são usados como sistemas de compensação de depósitos.

Existe uma Diretiva especial da Comissão das Comunidades Européias, que dá uma definição oficial completa deste instrumento, regulamenta as regras e procedimentos para oferta de emissões no mercado. Segundo ele, os Eurobonds são títulos negociados que possuem uma série de características:

• necessidade de que passem pelo procedimento de subscrição e sua colocação através de um sindicato, cujos membros pelo menos dois pertençam a estados diferentes;
• sua oferta é realizada em grandes volumes nos mercados de vários países (mas não no país do emissor);
• Comprado inicialmente através de uma instituição de crédito ou outra instituição financeira aprovada.

PropriedadesEurobonds

Eurobonds - quais são esses papéis e quais são suas características? Em primeiro lugar, cada Eurobond possui um cupom que dá ao investidor o direito de receber juros sobre os títulos dentro de um determinado período de tempo. Em segundo lugar, a taxa de juros pode ser fixa ou flutuante (dependendo de vários fatores). Em terceiro lugar, o pagamento dos juros prescritos pode ser efectuado numa moeda diferente daquela em que o empréstimo foi tomado. Isso é chamado de dupla denominação. Além disso, é importante conhecer uma série de outras características desses títulos, a saber:

• são títulos ao portador;
• são colocados simultaneamente em vários mercados;
• emitido por um longo período - geralmente 10-30 anos (até 40 inclusive);
• a moeda na qual o empréstimo é captado é estrangeira tanto para o emissor quanto para o investidor;
• O valor de face do Eurobond tem o equivalente em dólares;
• Pague juros sobre os cupons sem retenção de imposto;
• Eurobonds são colocados por um sindicato de emissão, que inclui bancos, corretoras e empresas de investimento de vários países.

Eurobonds são um dos instrumentos financeiros mais confiáveis e, portanto, seus compradores geralmente são instituições financeiras como empresas de investimento, fundos de pensão, organizações de seguros.

Histórico de surgimento e desenvolvimento do mercado Eurobond

Emissão de Eurobonds de acordo com o esquema clássico de colocação foi realizada pela primeira vez na Itália em 1963. O emissor foiempresa estatal de construção de estradas Autostrade. Foram colocados 60.000 títulos com valor nominal de $ 250 cada. É precisamente porque os Eurobonds surgiram originalmente na Europa, e até hoje a maior parte de sua negociação é realizada lá, que o nome do papel tem o prefixo "euro". Hoje é mais uma homenagem à tradição do que uma característica real do instrumento.

O desenvolvimento ativo deste mercado ocorreu nos anos 80. Naquela época, os Eurobonds ao portador eram especialmente populares. Mais tarde, na década de 1990, eles foram "oprimidos" pelas euronotes - títulos registrados de médio prazo emitidos por países desenvolvidos e com garantias (ao contrário dos eurobônus). Tal deveu-se ao crescimento da capitalização bolsista e ao reforço do estatuto dos principais mutuários. Em seguida, sua participação na emissão total de Eurobonds atingiu 60%.

No final do século 20, grandes emissões de títulos chamados "jumbo" apareceram no mercado. A liquidez dos Eurobonds aumentou, e os maiores tomadores representados por agências governamentais dos EUA e entidades nacionais aumentaram o interesse neste instrumento financeiro. Além disso, devido à crise global e à inadimplência dos empréstimos governamentais em vários países da América do Sul, o papel dos empréstimos garantidos em relação aos empréstimos bancários aumentou. Ocorreu o chamado processo de "fuga para a qualidade", em que os investidores preferem investimentos seguros a investimentos de alto rendimento com risco bastante sério.

Eurobonds hoje

LigadoHoje, os Eurobonds não são menos procurados. O principal objetivo dos emissores que entram neste mercado é buscar fontes alternativas de recursos financeiros (além dos tradicionais empréstimos domésticos, em particular bancários), bem como diversificar os empréstimos. Além disso, há uma série de vantagens que os Eurobonds têm. O que são esses "lucros"? Em primeiro lugar, a redução de custos devido à captação de capital (pode chegar a 20%). Em segundo lugar, há menos formalidades legais e obrigações assumidas pelo emissor. Em terceiro lugar, praticamente não há restrições quanto às direções e formas de uso dos fundos, flexibilidade de mercado, etc.

Emissão e circulação de Eurobonds

Existem várias opções para colocar Eurobonds, a mais comum é uma assinatura aberta. É realizado por meio de um sindicato de subscritores, e as emissões são listadas em bolsa de valores. Após a venda inicial, eles são "lançados" pelos revendedores para o mercado secundário, onde podem ser adquiridos por telefone e pela Internet de empresas de investimento. Como qualquer instrumento de investimento, os Eurobonds possuem cotações e rendimentos que dependem da oferta e demanda do mercado. No entanto, existe outra opção de emissão - colocação limitada entre um certo círculo de investidores. Nesse caso, os títulos não são negociados em bolsa (não possuem listagem).

Eurobonds russos: situação atual

Pela primeira vez nosso país entrou no mercado internacional de Eurobonds em 1996. As primeiras emissões deste tipo de dívidarealizado durante 96-97 anos. Em seguida, o direito de colocá-los, sujeito a várias condições, foi dado a dois súditos da federação - Moscou e São Petersburgo. Hoje, os participantes deste mercado são as maiores corporações do país: Gazprom, Lukoil, Norilsk Nickel, Transneft, Russian Post, MTS, Megafon. Eurobonds do Sberbank, VTB e Gazprombank, Alfa-Bank, Rosbank e outros também desempenham um papel significativo. É importante notar que a entrada no mercado de Eurobonds para empresas russas é limitada pela legislação nacional. Assim, as sociedades anônimas podem obter financiamentos por meio desse instrumento em valor não superior ao valor de seu capital autorizado. Existem também restrições à emissão de Eurobonds não garantidos (geralmente é exigida garantia) e outras regras. Você pode descobrir a confiabilidade dos emissores russos a partir dos dados de agências de classificação especializadas, como Moody's, Standard&Poor's e outras.

Rússia está presente anualmente no mercado de financiamento internacional. Apesar de o país ter fontes próprias de financiamento suficientes, segundo o ministro das Finanças, este é um evento importante no âmbito da política orçamentária russa. Em 2014, estão previstas uma ou duas saídas para o mercado externo com eurobonds em dólares e euros com volume total de US$ 7 bilhões (presumivelmente).

Eurobonds ucranianos: compre e queime

Rússia participaeste sistema não só como emissor, mas também como investidor. Em dezembro do ano passado, a Rússia comprou Eurobonds da Ucrânia por um total de US$ 3 bilhões, tornando-se o único comprador desta emissão. No entanto, tal investimento pode não ser bom para o país. Desde fevereiro deste ano, a S&P e a Fitch rebaixaram repetidamente os Eurobonds ucranianos. O que isto significa? O rating dos títulos atingiu o nível de CCC (pré-default), seu valor de mercado diminuiu e a probabilidade de default dos mesmos aumentou. Ao mesmo tempo, a Rússia pode exigir o pagamento antecipado da dívida, mas sua posição sobre essa questão é fraca. Devido às tendências negativas da economia ucraniana, não será fácil para a Federação Russa provar que não suspeitava da possibilidade de um default, cujos riscos foram explicitados em um prospecto de 200 páginas. A recusa da Ucrânia em cumprir as suas obrigações tem consequências muito desagradáveis para o próprio país, associadas à deterioração do histórico de crédito no mercado internacional, à apreensão dos bens dos titulares dos seus títulos no estrangeiro e à impossibilidade de entrar no mercado de dívida Eurobond por um muito tempo. Portanto, no interesse de ambas as partes, uma resolução positiva da emissão de dívida caucionada.

Conclusão

Assim, os Eurobonds são muito confiáveis, via de regra, instrumentos de investimento de longo prazo que permitem atrair financiamento no mercado de capitais internacional. Eles são colocados através de sindicatos especialmente criados e são regulados por estruturas supranacionais. As agências de rating desempenham um papel importante no mercado de Eurobonds.determinar a confiabilidade dos instrumentos financeiros de um determinado país. Hoje, a Rússia é um participante ativo no mercado internacional de Eurobonds, atuando nele como emissor e investidor.